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事件：公司发布2023年半年度业绩报告，业绩期内实现营业收入8.53亿元，同比下滑31.34%，实现归母净利润0.25亿元，同比减少90.89%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比减少92.34%。
受行业整体需求下滑影响，公司H1业绩承压，Q2环比修复明显。公司Q2实现营收5.23亿元，yoy-25.13%，qoq+58.87%，实现归母净利润0.43亿元，yoy-77.05%，qoq+334.93%，实现扣非归母净利润0.39亿元，yoy-67.24%，qoq+261.73%，毛利率34.23%，qoq+0.79pct。上半年公司研发投入2.6亿，占营业收入30.52%。一季度AIoT类下游需求承压，渠道厂商持续去库存，拉货增幅不高，此外疫情后下游消费恢复信心较慢，叠加电子产品出口数据较差等因素，导致公司营收同比大幅下滑。Q2在行业需求转旺以及下游补库等因素拉动下，营收环比大幅增长，带动规模效应，公司Q2利润扭亏为盈，毛利率、净利率环比提升。
AI边缘端核心算力芯片，受益行业需求快速增长成长空间广阔。公司以AIoT发展的需求逻辑和技术逻辑为核心，不断扩展产品线并完善产品矩阵，从8nm的旗舰芯片RK3588到多款成熟制程的SoC，为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能应用处理器芯片，以及包含接口芯片、电源管理芯片、无线连接芯片等在内的各类周边芯片和组件产品。公司主力旗舰芯片RK3588是国内目前SoC国产旗舰产品，性能直接对标海外高端产品，应用于车载、ARVR、ARMPC、边缘计算等领域，属于中高端消费场景的极少数国产化选择，极具稀缺性。在边缘计算服务器领域，公司业务快速推进，有望随AI浪潮进入快速成长通道。
智能座舱领域壁垒高，稀缺性成长性兼备。公司在汽车智能座舱领域是国内为数不多的核心供应商，旗舰产品RK3588已在主流车厂导入，并在高端车型量产。我们认为公司2023年将有望在车载业务迎来较大突破，国产智能座舱芯片龙头地位稳固。
投资建议：考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压，海外需求能见度较低，我们调整2023/2024/2025年净利润分别为3.15/4.87/7.07亿元（前值4.49/6.71/8.89亿元），对应PE为93/60/41倍，公司是大陆SoC行业龙头厂商，在国产化大背景下，下游需求旺盛，新品推出产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。
风险提示事件：市场竞争加剧风险，下游需求下滑风险，上游原材料涨价风险，新产品出货不及预期风险，研报使用信息更新不及时。
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